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【基金經理面對面】東興基金張旭:投資要熬得住寂寞 才能守住繁華

日期:2021-05-24

? “我在投資中首要考慮的便是安全性,其次是尋找絕對收益?!?/span>


在這種穩健絕對收益的投資風格里,張旭把自己的能力圈定義為:在相對均衡的行業和個股配置中,尋找左側投資機會,然后用時間換空間。在他看來,投資需要熬得住寂寞,才能守得住繁華。


以絕對收益為目標 注重穩健回報和控制回撤


張旭碩士畢業后曾就職于東軟集團、隆圣投資管理有限公司,2012年3月加盟銀華基金擔任年金與特定客戶資產管理計劃投資經理;2015年3月加入中加基金,歷任基金經理、權益投資部總監;2020年5月起任職東興基金總經理助理兼投資總監。


2007年在A股史無前例的大牛市中,張旭開啟了他的投資生涯。不過,隨之而來的股市暴跌、熊市中過早抄底,都讓初出茅廬的他教訓深刻。2015年下半年的股災和2016年初的熔斷,更讓他心生敬畏。


投資時間越久,張旭對于風險的厭惡就越強。


就像初學開車的新手可能會很猛,但經歷過幾次撞車或剮蹭的老司機,會更加注重安全駕駛一樣。經歷過兩輪大的牛熊轉換考驗,再加上從私募、專戶,到企業年金、再到公募的從業經歷,張旭逐漸形成了穩健和追求絕對收益的投資風格。


“我在投資中首要考慮的便是安全性,其次是尋找絕對收益?!痹谶@種穩健絕對收益的投資風格里,張旭把自己的能力圈定義為:在相對均衡的行業和個股配置中,尋找左側的投資機會,然后用時間換空間。


“左側建倉,在投資上的好處是相對從容,但建倉后可能不會短期內就實現回報,需要熬得住寂寞,才能守得住繁華?!?/span>


具體在選股策略上,張旭遵循“好行業+好公司+好價格”的原則,希望在相對底部從容建倉,并以較長的持股周期,獲取個股景氣度抬升和估值上升的“戴維斯雙擊”機會。


作為東興基金投資負責人,張旭搭建的投研團隊同樣秉持了“追求絕對收益、打造穩健回報”的理念。過去一年里,公司研究團隊不斷擴容,研究風格也有較大改觀。今年的重點則是搭建投資團隊,希望通過靈活、優厚的機制吸引優秀投資經理,共同搭建多樣化風格的投研團隊和邏輯框架,實現“以長期業績驅動規?!钡陌l展模式。


中期對市場不悲觀 看好金融和小而美公司


對于接下來的市場,張旭表示,短期偏謹慎,但中期對市場的看法并不悲觀。


“當前經濟預期下行、通脹壓力顯現、以及流動性收緊,按照歷史經驗,在這樣的投資環境下,市場應該出現典型的下跌或調整態勢。但從市場實際運行來看,市場比預期要強,且在局部存在較大亮點?!?/span>

張旭認為,在一致預期之外,市場中還存在著一股支撐力量?!拔覀兛赡苤匦抡驹诹艘粋€新的10年大周期的起點上。首先,大宗商品價格持續上行,迭創歷史新高,并不一定完全由流動性推動,可能是經濟超預期恢復的一個先行指標。此外,比如基建、企業設備投資、企業中長期貸款等局部數據都在好轉?!?/span>


反映到投資上,張旭認為,避險需求推動核心資產前期漲幅過高,目前估值依然偏貴。但從自下而上的角度來看,現在仍能找到很多較好的左側布局機會。


在張旭看來,短期主要有兩大方向值得關注:一是金融板塊。在張旭看來,無論是銀行板塊,還是非銀板塊,目前估值都相對偏低,基本處于歷史PB估值的最低點上,再大幅向下空間不大。但如果經濟如期恢復,則板塊向上具有較強彈性,性價比較高,均可進行左側布局。


二是小而美的公司。在張旭看來,這類小而美的公司往往市值較小,機構配置較少,但公司治理不錯,行業也有發展空間。尤其隨著宏觀經濟的恢復,盈利增長確定性較強,也具有很強投資價值。據測算,在今年一季度或者2021年全年的盈利預測中,小股票的盈利恢復彈性要大于大股票。


“這類小而美的公司在大部分行業都可以找到。我們主要是尋找一些市值不大,過去兩年沒被關注過,漲幅較小的、具有增長潛力、目前PEG小于或等于1的公司,比如社服、傳媒、裝備制造,包括一些局部電子板塊等都可以找到類似的公司?!?/span>


值得一提的是,東興基金年內首只新品——東興宸瑞量化混合型證券投資基金即將發行。這是一只股票組合跟蹤中證800指數的產品,并通過量化策略提升收益水平。該基金將使用由東興證券內部衍生品團隊和東興基金量化團隊共同打造的量價和基本面選股模型。


發布時間:2021-5-24 文章來源:中國基金報

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